Ежедневный аналитический обзор Альфа-Банка
Вчера рынки немного подросли, однако российский рынок акций на закрытии шел вниз.
Вчера мировые рынки акций немного подросли на фоне надежд, связанных с началом процесса вакцинации, и ожиданий позитивных итогов переговоров по поводу пакета стимулов в США. Российский рынок акций торговался в соответствии с мировыми трендами, однако на закрытии начал снижаться – по итогам дня индекс РТС опустился на 0,5% до 1 390 пунктов и индекс Московской биржи снизился на 0,2% до 3 248 пунктов – на фоне признаков фиксации прибыли после шестинедельного ралли. Тем не менее, рост в течение дня был ограничен акциями горно-металлургического, энергетического секторов и отдельных игроков банковского сектора. Спросом пользовались акции сталелитейных компаний – MMK (+1,1%), EVR (+1,5%), SVST (+0,4%), а также PLZL (+2,4%), POGR (+4,0%), ALRS (+1,9%). Акции энергетических компаний пользовались спросом у инвесторов, ориентированных на защитные активы. Курс рубля укрепился на 0,6% до 73,39 руб./долл.); цены на нефть оставались сильными (Brent +0,9% до 50,75 долл./барр.).
Сегодня российский рынок акций, вероятно, консолидируется на ожиданиях новых катализаторов роста: Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций будет снижаться на фоне признаков фиксации прибыли вчера вечером после шестинедельного ралли. Сегодня все внимание инвесторов будет обращено на новые прогнозы ФРС в отношении сценариев восстановления экономики – следует ли ожидать второй волны рецессии или же быстрого восстановления на фоне начала процесса вакцинации. ФРС сегодня опубликует пресс-релиз с некоторыми указаниями по поводу изменений сроков и формы программы выкупа облигаций. После шестинедельного ралли мы ожидаем, что российские инвесторы будут интересоваться защитными активами, в том числе акциями энергетических компаний в ожидании новыхкатализаторов роста.
Джон Волш:jw alsh@alfabank.ru(Стратегия)
Росстат сообщил о спаде промпроизводства всего на 2,6% г/г в ноябре; НЕОДНОЗНАЧНО Как сообщил вчера Росстат, промпроизводство снизилось на 3,0% г/г за 11M20 после неожиданно сильного ноября, когда производство снизилось на 2,6% г/г. Учитывая его снижение на 5,5% г/г в октябре и на 4,6% г/г по итогам 3К20, на наш взгляд, ноябрьские данные выглядят достаточно странно: объем добычи полезных ископаемых в ноябре снизился на 7,6% г/г, что соответствует нашим ожиданиям, предполагающим сохранение негативного влияния сделки OПЕК на динамику этого сегмента. В то же время рост обрабатывающего производства на 1,1% г/г в ноябре оказался неожиданным, учитывая усиление рисков пандемии. При снижении промпроизводства на 3,0% г/г за 11М20 вероятность реализации нашего оптимистичного прогноза спада ВВП на 3,8-4,0% г/г по итогам этого года, на наш взгляд, высока.
Наталья Орлова, Ph.D.: norlov a@alf abank.ru (Главный экономист)
Анна Киюцевская: AKiy utsev skaya@alfabank.ru (Старший аналитик)
Ассоциация букмекеров предлагает альтернативные варианты реформы букмекерского сегмента рынка; НЕЙТРАЛЬНО для QIWI Президент ассоциации букмекерских контор (AБK) Дарина Денисова в письме Владимиру Путинупредложила альтернативную схему реформы букмекерского бизнеса, котораябыла одобрена Госдумой 8 декабря в первом чтении. Инициатором реформы выступила Федерация бокса России в союзе с Лигой ставок. AБK (который обрабатывает транзакции через ЦУСИП на платформе Qiwi) предложила альтернативный вариант сбора платежей букмекеров в пользу спортивных федераций; соответствующий объем таких целевых отчислений может достичь 6,5 млрд руб. в 2021 г. AБK предложила привлечь крупные госбанки, а не вновь созданного единого регулятора, к обработке этихтранзакций, так как схема работы с единым регулятором предполагает риски повышения тарифов в отрасли. Тем не менее, консенсуса по предложению AБK на рынке нет: букмекеры Фонбети BetBoom (обе входят в АБК) поддерживают инициативу, тогда как президент Первой СРО букмекеров Николай Оганезов (Лига ставок, Winline, Париматч, итд) не поддерживает предложение AБK, ссылаясь на “жесткое тарифообразование банков» (тем не менее, не все члены Первой СРО разделяют его мнение). Насколько мы понимаем, предложенные AБK поправки предполагают более мягкие изменения в реформе отрасли, так как они затронут только обработку платежей от букмекеров в спортивные федерации, тогда как большие объемы платежей все еще будут обрабатываться через существующие центры учета перевода интерактивных ставок (ЦУПИС). Таким образом, что касается бизнеса Qiwi (QIWI US: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ), предполагаемые поправки AБK позволят компании сохранить часть букмекерского бизнеса (на него пришлось 21,6% объемов платежных сервисов в 2019). Мы ожидаем, что дискуссии по поводу реформы букмекерской отрасли продолжатся в краткосрочной перспективе. На наш взгляд, негативное развитие событий в законодательной области уже отражено в котировках Qiwi: акции потеряли в цене на 5% 8 декабря и еще 20% на фоне новостей о введении ограничений ЦБ; сейчас акции торгуются на 45% ниже уровней начала года.Сегодняшняя статья в газете Коммерсант НЕЙТРАЛЬНА для динамики акций компании.
Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)
Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)
De Beers понизила производственный прогноз на ближайшие годы и повысил цены в рамках декабрьской торговой сессии; ПОЗИТИВНО Один из крупнейших в мире производителей алмазов, компания De Beers, недавно объявила о понижении объемов производства на ближайшие два года. De Beers планирует произвести 33-35 млн карат алмазов в 2021 г., что ниже предыдущего прогноза компании на уровне 34-36 млн карат. Производство в 2022 г. будет находиться в диапазоне 30-33 млн карат в сравнении с 33-35 млн карат, согласно первоначальному прогнозу, и сохранится на том же уровне в 2023 г. Производство по итогам 2020, как ожидается, составит 26 млн карат, что значительно ниже изначально планируемых 32-34 млн карат. De Beers не намерена наращивать производство алмазов до тех пор, пока цены не повысятся до комфортного уровня. Отметим, что компания повысила цены на камни отдельных размеров в ходе 10 торговой сессии, которая завершилась 10 декабря. Цены выросли в диапазоне от 1% до 2% на камни весом 0,75 карат и на камни большего размера в ответ на улучшение продаж бриллиантов. Индекс RapNetDiamond на бриллианты весом в 1 карат повысился на 1,6% с 1 октября и на камни весом в 3 карата – на 4,8%. Производственный план АЛРОСы (ALRS: RX; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 118,8 руб./акцию) на 2021 должен быть одобрен советом директоров компании в конце декабря. По ожиданиям, он не изменится в сравнении с 2020 и составит 28-30 млн карат. Докризисный производственный прогноз предусматривал производство 37-38 млн карат на протяжении 2021-2030 гг. В ходе последней телефонной конференции с аналитиками менеджмент АЛРОСы заявил, что компания намерена сохранять объемы производства на 5 млн карат ниже относительно годового объема продаж, чтобы снизить запасы до исторически комфортного уровня. Мы ожидаем, что АЛРОСА представит свои производственные планы в январе 2021 г. De Beers и АЛРОСА ранее продлили свои долгосрочные контракты на поставку с клиентами до конца 1К21. Новые договоренности определят список долгосрочных клиентов на период с 2021-2023 и предлагаемый ассортимент. Мы считаем, что ожидаемое сокращение производства создает хорошую базу для будущего повышения цен. Обе компании снижали цены этой осенью, чтобы подержать торговлю. Наш базовый сценарий предусматривает цены на алмазы на уровне $135/карат в 2021. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции АЛРОСы.
Борис Красноженов: bkrasnozhenov @alf abank.ru (Начальник аналитического отдела)
Юля Толстых: y atolstyh@alf abank.ru (Аналитик)
Цены на американские бенчмарки DAP выросли на фоне сильного спроса со стороны фермеров в условиях снижения импорта. Цены на сельхозпродукцию поддерживают их дальнейший рост: ПОЗИТИВНО для ФосАгро Цены на удобрения DAP/MAP в США с июня демонстрируют рост, достигнув $463/т DAP в кукурузном поясе в первую неделю декабря. Заградительная пошлина, предложеннаякомпанией Mosaic в июне 2020, привела к сильному снижению импорта, так как Россия и Марокко ушли с американского рынка, чтобы избежать ретроактивных пошлин. На Россию и Марокко исторически приходится 85% совокупного импорта фосфорных удобрений в США. Учитывая снижение импорта из Китая на 11% г/г до 4,8 млн и весьма ограниченный список альтернативных поставщиков, на которые не распространяются пошлины, дефицит предложения на рынке сохраняется. Так как погодные условия складываются благоприятно, мы считаем, что причин ожидать коррекции цен пока нет, и мы ожидаем, что глобальные бенчмарки на DAP последуют трендам Северной Америки. Это поддерживает наш позитивный взгляд на акции ФосАгро (PHOR:LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $15/ГДР).
- Во-первых, мы не ожидаем, что предложение со стороны Китая восстановится в полной мере, так как меры китайских властей по защите окружающей среды, запущенные 5 лет назад, судя по всему, приносят свои плоды. Часть мощностей по производству фосфорсодержащих удобрений в Китае была постоянно закрыта с прошлого года.
- Цены на сельхозпродукцию на конец года выглядят благоприятно с точки зрения производителей удобрений. Цены на зерно в России побили исторический максимум в ноябре на фоне ослабления курса рубля, роста мировых цен в связи с низкими урожаями в Европе и Украине и уменьшения сбора зерна на юге России. Урожай озимых по ожиданиям будетниже, что также должно поддержать продажи в преддверии следующей посевной.
- Мы ожидаем, что дополнительную поддержку ценам на фосфорсодержащие удобрения окажет рост сырья. Цены на аммиак восстанавливаются на фоне постепенного восстановления пром ышленного спроса и роста цен на газ. Цены на поташ росли после достижения дна в 2020, в ответ на необходимое сокращение мощностей.
Справедливости ради стоит отметить, что цены на фосфорные удобрения в США в некоторой степени подвержены риску замещения, так как не все фермеры готовы к увеличению затрат, связанныхс ростом цен на фосфорсодержащие удобрения. Кукуруза, к примеру, потребляет больше азотных удобрений, таким образом, норма внесения фосфорных удобрений потенциально может снизиться. Что касается цен на зерно в России, мы можем ожидать некоторое давление со стороны предлагаемых экспортных квот и пошлин. Чтобы предотвратить инфляцию цен, из-за которой внутренние цены на продукты питания могут повыситься до гораздо более высоких уровней, Министерство сельского хозяйства предложило ввести экспортные квоты, сохранив при этом экспортные пошлины в период с 15 февраля по 30 июня 2021 года.
Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)
Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)