Еженедельный аналитический обзор Альфа-Банка

Ралли российского рынка акций на прошлой неделе продолжалось шестую неделю подряд, тогда как рост мировых рынков акций приостановился.

На прошлой неделе ралли на российском рынке акций продолжалось шестую неделю подряд, тогда как рост глобальных рынков акций приостановился. Российский рынок акций остается главным бенефициаром ротации инвесторов из историй роста в бумаги циклических и экономически чувствительных секторов. Данные по фондам, инвестирующие в EM (EPFR) за неделю до 9 декабря свидетельствуют о том, что они привлекли $3,8 млрд, из них $115 млн пришлось на фонды, инвестирующие в Россию, – это самый сильный приток средств в этом году. Индекс РТС повысился на 4,1% н/н до 1 412 пунктов, пробив психологически важный уровень 1 400 пунктов на прошлой неделе впервые с февраля этого года. Индекс Московской биржи прибавил 2,1% до 3 277 пунктов и торговался на исторических максимумах. Динамика российского рынка акций сильно опережала динамику индекса MSCI EM, который вырос всего на 0,5% н/н на прошлой неделе. Индекс MSCI All World снизился на 0,5% н/н. Индекс S&P 500 снизился на 1,0% н/н на фоне отсутствия прогресса по пакету стимулов в США, тогда как европейские рынки акций снижались на фоне усталости от Brexit – индекс StoxxEuro600 опустился на 1,0% н/н. Курс рубля укрепился на прошлой неделе (+1,5% до 72,95 руб./долл.) на фоне роста цен на нефть (Brent +1,5% н/н до 49,95 долл./барр.), которая пробила отметку $50 барр. впервые с начала марта этого года. Курс доллара не изменился (90,70) и закрыл неделю на минимуме за последние два с половиной года.

Российский рынок акций рос на фоне ухода инвесторов в акции циклических компаний:На прошлой неделе рост российского рынка акций был обусловлен большим потоком новостей из корпоративного сектора. Ротация инвесторов из историй роста в акции циклических и экономически чувствительных секторов по-прежнему была сильной на фоне начала процесса вакцинации и надежд на восстановление мировых экономик. Спросом пользовались качественные игроки в металлургическом, нефтегазовом и банковском секторах: SVST (+8,1% н/н), LKOD (+7,6% н/н), MMK (+6,0% н/н) (на фоне Дня инвестора), OGZD (+5,4% н/н), NLMK (+6,7% н/н), SBER (+6,4% н/н), MNOD (+4,6% н/н). Инвесторы проявляли интерес и к бумагам ритейлеров – MGNT (+11,0% н/н) и FIVE (+4,3% н/н). В аутсайдерах рынка были бумаги QIWI (-23,0% н/н) после того как ЦБ ввел ограничения на некоторые виды финансовых операций банка; TCSG (-7,1% н/н) после того как главный акционер продал 4,6% акций на сумму примерно $300 млн через ускоренную подписку; бумаги AGRO опустились в цене на 2,6% после того как российское правительство приняло решение ограничить рост цен на сахар и подсолнечное масло в конце прошлой недели.

Ожидается насыщенная неделя в США с важными последствиями для рынков: Настроение на мировых рынках акций остается оптимистичным. Инвесторы продолжают находиться в поисках позитивных катализаторов, связанных с появлением вакцин против Covid, потенциальными бюджетными и монетарными стимулами в США и позитивным исходом переговоров по Brexit. На этой неделе ожидается большое количество событий, которые окажут влияние на динамику рынков. Во вторник и в среду пройдет последнее в этом году заседание ФРС – рынок рассчитывает на то, что американский регулятор лишь уточнит свой дальнейший прогноз и не будет покупать облигации или “перекраивать” свой портфель в пользу увеличение долгосрочных долговых обязательств. Тем не менее, на последнем в этом году заседании ФРС все же может преподнести сюрприз; в этом случае казначейские бумаги США могут сильно вырасти, а курс доллара продолжить свое падение. Сегодня коллегия выборщиков США проведет голосования в административных центрах всех штатов и в столичном округе Колумбия по выборам американского лидера – как широко ожидается, члены коллегии выборщиков официально подтвердят кандидатуру Джозефа Байдена на посту нового президента США, что должно оказать поддержку мировым рынкам акций. Более важным сейчас для президентства Джозефа Байдена является последний тур выборов в Сенат от штата Джорджия, который пройдет 5 января. От этого голосования зависит контроль над верхней палатой американского Конгресса – сохранив его, республиканцы смогут бойкотировать политику будущего президента-демократа Джо Байдена. Если же демократам удастся получить необходимое число голосов, они смогут продвигать свои бюджетные инициативы. В случае победы демократов инвесторы ожидают рост доходностей 10-летних КО США и ускорение подразумеваемой инфляции. Хотя получение демократами 50 мест в Сенате позитивно с точки зрения бюджетных стимулов, такой исход выборов негативен для рынков, так как в этом случае Джозеф Байден сможет провести повышение налогов и другие реформы. Бюджетные стимулы опять в центре внимания на этой неделе. Согласованный обеими партиями пакет на сумму $908 млрд должен быть представлен в Конгресс уже сегодня. Как сообщил источник агентству Reuters, в расчете на одобрение, новую версию законопроекта разбили на две части: первый пакет предусматривает меры поддержки малому и среднему бизнесу, а также средства на дополнительное финансирование пособий по безработице и распространение вакцины (в общей сложности $748 млрд); второй пакет – на сумму $160 млрд – предназначен для поддержки местных властей и администраций штатов.

На этой неделе в России выходит целый ряд важной макроэкономической статистики: Росстат завтра представит данные по промпроизводству за ноябрь – консенсу с-прогноз преду сматривает снижение этого показателя на 4,9% г/г (мы ожидаем более сильного спада на 6,5% г/г), у читывая что в октябре промпроизводство снизилось на 5,9% г/г. В пятницу ЦБ объявит решение о ключевой процентной ставке: как мы, так и консенсу с-прогноз ожидают, что регу лятор возьмет пау зу и сохранит ставку на прежнем у ровне 4,25%. Быстрое у скорение роста продовольственных цен привело к у скорению годовой инфляции гораздо выше инфляционного ориентира ЦБ на этот год 3,9-4,2% (сейчас мы ожидаем, что годовая инфляция достигнет 4,7-4,8% г/г, по итогам этого года); на прошлой неделе Владимир Пу тин отдал распоряжение ограничить рост цен на сахар и подсолнечное масло. Цены на сахар выросли на 70% г/г. Мы ожидаем, что следу ющее окно возможностей для понижения ставки появится только с 2К21. Кроме того, в пятницу Росстат должен объявить данные по обороту розничной торговли (-3,0% г/г консенсу с-прогноз и -2,5% г/г, согласно нашему прогнозу ) и безработице (и мы, и консенсу с-прогноз ожидаем, что она бу дет находиться на у ровне 6,3%) за ноябрь. Эти цифры покажу т масштаб влияния пандемии на расходы и доходы потребителей.

Потенциальные интервенции китайских властей могут негативно повлиять на цены на железную руду и сталь: Так как тихоокеанские спотовые цены на железну ю ру ду превысили $160/т, cf r (62% Fe) на прошлой неделе, высока вероятность интервенций китайского правительства на рынок железной ру ды после того как Китайская национальная ассоциация стали (CISA) подтвердила свои требования к властям Китая войти на рынок. Фьючерсы на железну ю ру ду опу стились на 4,5% до $150,71/т на бирже в Сингапу ре, железору дные контракты на Даляньской бирже снизились в цене на 3,2%, тогда как цены на горячекатаный ру лон и армату ру снизились на бирже в Шанхае. Новость негативна для производителей стали, в том числе для российских интегрированных сталелитейных компаний (NLMK, SVST, MMK и EVR). На железну ю ру ду приходится 40%+ себестоимости у неинтегрированных производителей стали, тогда как на Китай приходится более 80% объемов поставок тихоокеанской железной ру ды. Госу дарственные интервенции могу т оказать давление на цены на железну ю ру ду и далее на сталь. Данные по товарным запасам железной ру ды в портах Китая – ключевого индикатора дефицита железору дного рынка – выйду т в пятницу , 18 декабря. Запасы железной ру ды в китайских портах с конца октября снижались. Цены на никель выросли на 2,8% до $17 780 за метрическу ю тонну на LME, показав самый сильный рост с октября 2019 г. Цены на черные металлы поддерживает начало процесса вакцинации от Cov id-19, перспективы дальнейших бюджетных стиму лов в США (пакет стиму лов размером $908 млрд) и сильные фу ндаментальные показатели спроса в Китае. Новость ПОЗИТИВНА для Норильского никеля (MNOD.LI, ВЫШЕ РЫНКА, $36,3/ГДР), так как повышение цены на никель на $1 000/т приносит дополнительные примерно $200 млн EBITDA компании на годовой основ е. Палладий торгу ется выше отметки $2 300/у нцию, и на рынке распространено мнение, что цены на медь могу т вырасти до $9 000-10 000/т в бу ду щем году . ALRS по-прежнему сильно поддерживают новости об у креплении спроса на ювелирные у крашения в сезон рождественских и новогодних праздников . Цены на золото торгу ются в рамках небольшого диапазона $1 830-1 850/у нцию, так как ожидания стиму лов нейтрализу ют позитивные новости о вакцине.

Ввиду отсутствия катализаторов роста цены на нефть на этой неделе могут стабилизироваться – итоги встречи ОПЕК+ остаются в фокусе: После того как Управление по вопросам качества продовольствия и медикаментов (FDA) одобрило вакцину производства Pf izer/BioNTech для экстренного использования в США, большинство позитив ных драйверов на нефтяном рынке исчерпали себя, что должно найти прямое отражения в ценах на нефть. Таким образом, мы считаем, что цены на нефть марки Brent не смогу т продолжить у веренный рост на этой неделе, торгу ясь в диапазоне $49-51/барр. вместе с рынком, если, конечно, на рынке не появятся новые катализаторы роста. Так, мы не исключаем краткосрочного повышения цен на фоне новостей о взрыве очередного танкера в зоне сау довского порта, что у силивает напряженность в регионе. Тем не менее, основной массив статистики за ноябрь (Ежемесячный отчёт ОПЕК по нефтяному рынку , ежемесячный обзор МЭА, данные о промышленном производстве и торговая статистика), который должен быть опу бликован на неделе, может сбить граду с позитива на перегретом нефтяном рынке, отправив цены марки Brent ниже у ровня в $50/барр. Тем не менее, мы считаем, что определенну ю поддержку ценам в среду может оказать встреча объединенного министерского мониторингового комитета (JMMC), что, в слу чае дальнейших заявлений со стороны ключевых игроков, может подтолкну ть цены к дальнейшему росту у же в конце недели. Подводя итог, мы не ожидаем су щественной волатильности цен на нефть под воздействием сдерживающих факторов, однако не исключаем их дальнейшего роста в слу чае позитивных сигналов на рынке.

Благодаря высоким ценам на нефть ралли на российском рынке акций продолжится: Эта неделя крайне важна с точки зрения новостей, которые потенциально могу т оказать влияние на мировые рынки акций. В ближайшие дни пройду т последние в этом году заседания центральных банков – так, завтра и в среду пройдет заседание ФРС, в пятницу ЦБ пров едет свое последнее в этом году заседание по ключевой процентной ставке. Сегодня коллегия выборщиков США проведет голосования в административных центрах всех штатов и в столичном окру ге Колу мбия по выборам американского лидера – как ожидается, члены коллегии выборщиков официально подтвердят кандидату ру Джозефа Байдена на посту нового президента США, что поддержит мировые рынки акций после нескольких недель неопределенности. Разрешение на использование вакцины компании Pf izer у лу чшает отношение инвесторов к рискованным активам. Британский фу нт у крепился после того как Великобритании и ЕС у далось договорится о продлении сроков по переговорам относительно Brexit – это должно поддержать пострадавшие европейские рынки, которые отставали от мировых аналогов в последние недели из-за ту пика в котором снова оказались переговоры по Brexit. Сенат Конгресса США в пятницу проголосовал за законопроект об оборонном бюджете на финансовый 2021 г., и Дональд Трамп должен подписать его в течение 10 дней; теперь проект посту пает на подписание к президенту США Дональду Трампу , который ранее грозил применить против него право вето. Напомним, что законопроект содержит санкции против “Северного потока-2”, что, впрочем, у же у чтено рынком. Российский рынок акций открыл новую неделю на оптимистической ноте, и мы ожидаем, что ралли, начавшееся в конце октября продолжится на фоне высоких цен на нефть и металлы. В лидерах роста на этой неделе опять бу дут акции металлу ргических (SVST, NLMK, EVR, MMK, RUAL), горнодобывающих компаний (MNOD, ALRS), нефтегазовых компаний (OGZD, NVTK, LKOD, ROSN, TATN) и банков (SBER, TCS). Сильный ку рс ру бля позитивно влияет на компании, ориентированные на вну тренний рынок, в том числе на ритейлеров (FIVE, MGNT). Акции компаний технологического сектора, вероятно, бу ду т испытывать давление на фоне проблем в законодательном поле сектора.

Источник